Обмен учебными материалами


Финансовый риск находит отражение в соотношении СС и ЗС как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности последних.. Использование ЗС связано в коммерческой организации



Именно эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.

Количественно эта характеристика измеряется соотношением между СК и ЗК; уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерную норму прибыли. Т.о., чем выше уровень ФР, тем выше финансовый риск компании.

Компания, имеющая значительную долю ЗК, называется компанией с высоким уровнем ФР или финансово зависимой компанией.

Компания, финансирующая свою деятельность только за счет СС, называется финансово независимой.

Итак, сложившийся в компании уровень ФР – это характеристика потенциальной возможности влиять на ЧП коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Исходным в рассматриваемой схеме является ОР, влияние которого выявляется путем оценки взаимосвязи между совокупной выручкой коммерческой организации, ее НРЭИ и расходами производственного характера. К последним относятся совокупные расходы коммерческой организации, уменьшенных на величину расходов по обслуживанию внешних долгов.

Влияние финансового рычага выявляется путем оценки взаимосвязи между ЧП и НРЭИ.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж. В отличие от двух других видов левериджа, определяемых каким-либо простым количественным показателем, он не выражается, а его влияние определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера, чистой прибыли.

Рассмотренные виды леверижда и их влияние, опосредованное взаимосвязью описанных показателей, могут быть представлены путем перекомпоновки и детализации статей отчета о прибылях и убытках.

Выручка от реализации (за минусом НДС и акцизов)

- Переменные расходы на производство и сбыт продукции (не вкл. финансовые расходы)

- УПост.Р (не вкл. финансовые расходы)

+ Сальдо прочих расходов и доходов

= НРЭИ (прибыль до вычета процентов и налогов)

- Проценты к уплате (финансовые расходы)

= Налогооблагаемая прибыль

- Налог на прибыль и прочие обязательные платежи из прибыли

= Чистая прибыль

Влияние производственного левериджа

Влияние финансового леверижда

Влияние производственно-финансового леверижда

Что касается взаимосвязи двух видов левериджа, то однозначную и безапелляционную характеристику вряд ли можно дать. Тем не менее достаточно распространенным является мнение, что они должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью: высокий уровень ОР в компании предполагает желательность относительно низкого уровня ФР, и наоборот.

Уровень ОФР может быть оценен следующим показателем:

Ур ОФР = ЭФР * ЭОР или

Ур ОФР = ( Vреал. нат.ед * ВМ уд ) / (НРЭИ - % по ссудам и займам)

ВМ уд = Ц ед – Пер.З уд

Отсюда следует, что производственный и финансовый риски обобщаются понятием общего риска, под которым понимается риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов по обслуживанию внешних источников средств.

Пример.

Рассчитать уровень ОФР для коммерческой организации при исходных данных: СС = 100 т.руб., ЗС = 100 т.руб., СРСП = 20%, Ц ед прод = 3,0 руб., Уд.перем.расх = 2 руб., УПР = 30 т.руб., Налог на прибыль = 35%. Объем производства изменяется с 80 до 88 тыс.ед.

Загрузка...

+ 10%

V реализации (ед)

V реализации (руб)

Вычесть:

Переменные расходы

Постоянные расходы

Прибыль до вычета % и налогов

+ 16%

ЭОР = ( ∆ НРЭИ / НРЭИ ) / ( ∆ Vпр / Vпр ) = 1,6

Вычесть:

% по ссудам

Налогооблагаемая прибыль

Вычесть:

Налог на прибыль (35%)

Чистая прибыль

+ 26,7 %

ЭФР = ( ∆ ЧП / ЧП ) /( ∆ НРЭИ / НРЭИ ) = 2,67

Порог.кол.тов = ПЗ / ( Ц ед – Уд.перем.З ) = 30000 шт.

Порог рентабельности = ПЗ * Ц ед = 90000 руб.

Точка безубыточности = ПЗ / ВМ в относ выраж.

Точка безубыточности 1 = 90,9 т.руб.

Точка безубыточности 2 = 90,9 руб.

ЗФП = Вплан (факт) – Порог рентабельности

ЗФП 1 = 150000 руб.

ЗФП 2 = 174000 руб.

Экономическая интерпретация показателей такова: при сложившейся в коммерческой организации структуре источников средств и соотношении факторов текущей производственно-финансовой деятельности

  • Увеличение V производства приведет к увеличению прибыли до вычета процентов и налогов на 16% (коэффициент ОР);
  • Увеличение прибыли до вычета процентов и налогов на 16% приведет к росту ЧП на 26,7 % (коэффициент ФР);
  • Увеличение V производства на 10% приведет к увеличению ЧП на 26,7% (коэффициент ОФР).
  • ВЫВОД: Леверидж выступает как своеобразный «рычаг», позволяющий достичь более ощутимых финансовых результатов, оправдывающие произведенные расходы.

    Повышение уровня ОРозначает увеличение доли внеоборотных активов, то есть средств производства. ЭОР проявляется в том, что в случае правильно выбранной стратегии в отношении характера производственной деятельности приобретение новых ОС позволяет получить дополнительную прибыль в размере, превышающем расходы на их поддержание (амортизационные отчисления) и другие постоянные затраты. Чем больше разница между дополнительными постоянными расходами и генерируемыми ими доходами, тем более существенен эффект рычага.

    Еще более значим ФР. Вполне логичной выглядит практика привлечения долгосрочных ЗС. ЭФР проявляется в том, что расходы на поддержание этого источника меньше его вклада в генерирование дополнительной прибыли, то есть в конечном счете благосостояние владельцев предприятия возрастает.

    Данные для варианта 1.

    Рассчитать уровень ОФР для коммерческой организации при исходных данных: СС = 250 т.руб., ЗС = 375 т.руб., СРСП = 16%, Ц ед прод = 5,0 руб., Уд.перем.расх = 3,5 руб., УПР = 80 т.руб., Налог на прибыль = 24%. Объем производства изменяется со 120 до 144 тыс.ед.

    + 20%

    V реализации (ед)

    120 000

    144 000

    V реализации (руб)

    600 000

    720 000

    Вычесть:

    Переменные расходы

    Постоянные расходы

    420 000

    80 000

    504 000

    80 000

    Прибыль до вычета % и налогов

    100 000

    136 000

    + 36%

    ЭОР = ( ∆ НРЭИ / НРЭИ ) / ( ∆ Vпр / Vпр ) = 1,8

    Вычесть:

    % по ссудам

    60 000

    60 000

    Налогооблагаемая прибыль

    40 000

    76 000

    Вычесть:

    Налог на прибыль (24%)

    Чистая прибыль

    + 90%

    ЭФР = ( ∆ ЧП / ЧП ) /( ∆ НРЭИ / НРЭИ ) = 2,5

    ЭОФР = 1,8*2,5=4,5

    90/20 = 4,5

    Порог.кол.тов = ПЗ / ( Ц ед – Уд.перем.З ) = 53 334 шт.

    Порог рентабельности = ПЗ * Ц ед = 400 000 руб.

    Точка безубыточности = ПЗ / ВМ в относ выраж.

    Точка безубыточности 1 = 90,9 т.руб.

    Точка безубыточности 2 = 90,9 руб.

    ЗФП = Вплан (факт) – Порог рентабельности

    ЗФП 1 = 150000 руб.

    ЗФП 2 = 174000 руб.

    Экономическая интерпретация показателей такова: при сложившейся в коммерческой организации структуре источников средств и соотношении факторов текущей производственно-финансовой деятельности

  • Увеличение V производства приведет к увеличению прибыли до вычета процентов и налогов на 16% (коэффициент ОР);
  • Увеличение прибыли до вычета процентов и налогов на 16% приведет к росту ЧП на 26,7 % (коэффициент ФР);
  • Увеличение V производства на 10% приведет к увеличению ЧП на 26,7% (коэффициент ОФР).
  • ВЫВОД: Леверидж выступает как своеобразный «рычаг», позволяющий достичь более ощутимых финансовых результатов, оправдывающие произведенные расходы.

    Повышение уровня ОРозначает увеличение доли внеоборотных активов, то есть средств производства. ЭОР проявляется в том, что в случае правильно выбранной стратегии в отношении характера производственной деятельности приобретение новых ОС позволяет получить дополнительную прибыль в размере, превышающем расходы на их поддержание (амортизационные отчисления) и другие постоянные затраты. Чем больше разница между дополнительными постоянными расходами и генерируемыми ими доходами, тем более существенен эффект рычага.

    Еще более значим ФР. Вполне логичной выглядит практика привлечения долгосрочных ЗС. ЭФР проявляется в том, что расходы на поддержание этого источника меньше его вклада в генерирование дополнительной прибыли, то есть в конечном счете благосостояние владельцев предприятия возрастает.

    Данные для варианта 2.

    Рассчитать уровень ОФР для коммерческой организации при исходных данных: СС = 300 т.руб., ЗС = 150 т.руб., СРСП = 18%, Ц ед прод = 4,0 руб., Уд.перем.расх = 3 руб., УПР = 80 т.руб., Налог на прибыль = 25%. Объем производства изменяется со 140 до 190 тыс.ед.

    Данные для варианта 3.

    Рассчитать уровень ОФР для коммерческой организации при исходных данных: СС = 450 т.руб., ЗС = 250 т.руб., СРСП = 20%, Ц ед прод = 6,0 руб., Уд.перем.расх = 5руб., УПР = 140 т.руб., Налог на прибыль = 28%. Объем производства изменяется со 130 до 180 тыс.ед.


    Последнее изменение этой страницы: 2018-09-12;


    weddingpedia.ru 2018 год. Все права принадлежат их авторам! Главная